Wat is de beste manier om te meten hoe goed uw portefeuille het doet? De waarde van uw portefeuille op dit moment vergelijken met het verleden? Of uw performance naast die van iemand anders leggen, zoals uw buurman?
Hoewel die methoden op het eerste gezicht niet meer dan logisch lijken, zijn ze bij nader inzien verre van perfect. Een voldoende gevarieerde marktbarometer is het meest geschikt voor vergelijkingsdoeleinden. In de branche noemen we dit de selectie van een benchmark– een aandelen- of obligatieindex (of een combinatie van beide) waarmee u uw portefeuille vergelijkt. Als u de juiste benchmark kiest, kan het gemakkelijker worden om uw beleggingsdoelen te bereiken. Hieronder leggen we uit hoe dat werkt.
Een benchmark is een index van beleggingen in bepaalde activaklassen, zoals aandelen, obligaties of andere effecten. Het is een referentiekader dat u kan helpen bij het samenstellen van uw portefeuille, het beheren van risico’s en het bijhouden van het rendement. Zo’n benchmark voorziet u ook van een realistische rendementsverwachting, gebaseerd op de voortdurend veranderende marktomstandigheden.
Maar niet iedere index is de juiste. Allereerst moet uw benchmark absoluut aansluiten op de assetallocatie van uw portefeuille (de verhouding tussen aandelen, obligaties en andere activa binnen uw portefeuille), die op zijn beurt direct verband houdt met uw persoonlijke beleggingsdoelen. De samenstelling van uw portefeuille moet een afspiegeling zijn van het rendement dat u nodig hebt om uw doelen te bereiken – en van uw risicobereidheid. Kies daarom als benchmark een index die overeenkomt met de samenstelling van uw portefeuille. Als u bijvoorbeeld obligaties in uw portefeuille hebt, heeft het geen zin om een index te kiezen die alleen uit aandelen bestaat. Dat zou appels met peren vergelijken zijn. Wij raden u eerder aan om aandelen- en obligatieindexen te combineren, zodat u een benchmark krijgt die overeenkomt met de verhouding binnen uw portefeuille.
Voor veel beleggers die gericht zijn op groei op lange termijn is het normaal gesproken verstandig om een brede, wereldwijd gespreide index te kiezen. Wereldwijde benchmarks zijn niet te zeer geconcentreerd in één enkel land, een specifieke sector of bepaald bedrijf, zodat u niet te veel risico’s neemt. Wereldwijd georiënteerd beleggen ligt voor veel beleggers niet per se voor de hand, vooral omdat ze vaak een uitgesproken voorkeur voor hun eigen land hebben. Maar binnen lokale aandelenmarkten zijn het vaak een handjevol sectoren of zelfs individuele bedrijven die de toon aangeven, waardoor beleggers aan concentratierisico’s worden blootgesteld.
Hier is in veel Europese markten sprake van. Neem Noorwegen, waar de hele markt slechts uit vijf van de elf wereldwijde aandelensectoren bestaat – energie, financiële instellingen, basisconsumptiegoederen, communicatiediensten en materialen.[i] In Denemarken is één bedrijf uit de gezondheidszorg goed voor bijna 40% van de binnenlandse aandelenmarkt.[ii] Zelfs grote landen kunnen enorm geconcentreerd zijn in relatief kleine marktsegmenten. In Duitsland – Europa’s grootste economie – is het aandeel van de auto-industrie, de chemiesector en de verzekeringsbranche vele malen groter dan op de wereldwijde markten.[iii] Als deze sectoren goed presteren, doet de Duitse economie het vaak beter dan de bredere markten en lijkt het land aantrekkelijker voor beleggers. Maar geen enkele sector is voor altijd koploper, en tijdens een marktcyclus wisselt de toppositie regelmatig. Met een geografisch gespreide benchmark die ook niet al te geconcentreerd is in bepaalde sectoren of afzonderlijke bedrijven hebt u meer kans om effectief te spreiden, wat zonder meer een pluspunt is.
Sommige indexen zijn bovendien beter samengesteld dan andere. Wij vinden kapitaalgewogen indexen bijvoorbeeld beter dan prijsgewogen indexen. Bij kapitaalgewogen indexen worden bedrijven gerangschikt op basis van hun marktkapitalisatie – de aandelenkoers maal het aantal uitstaande aandelen – dus op basis van hun omvang. Bedrijven met een grotere marktkapitalisatie hebben dus meer invloed op de koers van een index. Vergelijk dat met prijsgewogen indexen, waar de aandelenkoers van een bedrijf bepaalt hoe zwaar het bedrijf in de index meeweegt: de Amerikaanse Dow Jones Industrial Average en de Japanse Nikkei 225 zijn bijvoorbeeld zo samengesteld. We vinden dat echter een weinig zinvol uitgangspunt, want de marktwaarde van een bedrijf kan niet van de aandelenkoers an sich worden afgeleid.
Naast de samenstelling en het uitgangspunt van een potentiële benchmark is het ook belangrijk om naar de staat van dienst te kijken – is die lang genoeg om een indruk te geven van het rendement in verschillende marktcycli? Dit zal u natuurlijk niet vertellen wat de toekomst in petto heeft – niemand kan vooruitkijken door terug te kijken. Maar het geeft wel een prima indruk van wat er verwacht kan worden, mits er genoeg betrouwbare historische cijfers zijn.
Zodra u een benchmark op het oog hebt, is het zaak de samenstelling onder de loep te nemen. Hieruit kunt u opmaken hoe u uw portefeuille in grote lijnen moet positioneren – in welke regio’s en sectoren u moet beleggen en hoeveel. Uw portefeuille mag natuurlijk van de gekozen benchmark afwijken, maar ons advies is om dat alleen te doen als u daar een reden voor hebt. Stel u voor: uw benchmark is de MSCI World en u verwacht dat financiële instellingen het uitzonderlijk goed gaan doen. In de MSCI World hebben financiële instellingen een weging van ongeveer 16%.[iv] In principe kunt u het aandeel van uw beleggingen in financiële instellingen naar 20 à 21% verhogen, al naargelang uw optimisme, maar dankzij uw benchmark kunt u de juiste omvang van uw posities bepalen en de risico’s beperken – want wat als u het bij het verkeerde eind hebt? Vervolgens kijkt u hoe uw portefeuille het in vergelijking met de benchmark heeft gedaan. Op momenten dat u van de benchmark afwijkt, kunt u duidelijk zien of uw beslissing positief of negatief heeft uitgepakt. Dit is hoe professionele vermogensbeheerders beleggen – een veel realistischere manier om te beoordelen hoe goed beleggingen het doen dan alleen naar afzonderlijke cijfers kijken.
Kies een benchmark voor uw portefeuille en u kunt beter beoordelen of u weloverwogen risico’s neemt of toch iets te onvoorzichtig bent. Het biedt u een referentiepunt voor de financiële doelstellingen die u op lange termijn wilt bereiken en voorziet u van een maatstaf voor de vorderingen die u maakt op dat traject.
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Nederland is geregistreerd in het handelsregister van de Nederlandse Kamer van Koophandel met het ondernemingsnummer 75045486. Als de Nederlandse tak van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, staat Fisher Investments Nederland onder het toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) en is geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële markten. Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg (onder het nummer: B228486) die ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“Fisher Investments Europe”). Fisher Investments Europe is gereguleerd door de CSSF. Het geregistreerde adres van Fisher Investments Europe is: K2 Building, Troisième étage, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg.
Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen. Meer specifiek zal de voorbereiding van rapporten met betrekking tot de geschiktheid van de beleggingen gedeeltelijk uitgevoerd worden door Fisher Investments Europe Limited, handelend onder de naam Fisher Investments UK (“Fisher Investments UK”), en zal de dagelijkse besluitvorming over de portefeuillestrategie uitgevoerd worden door Fisher Asset Management, LLC, handelend onder de naam Fisher Investments (“Fisher Investments”). Portefeuillehandelingen kunnen worden verricht door Fisher Investments Europe, Fisher Investments UK of andere gelieerde ondernemingen.
Beleggen op de financiële markten brengt een risico van verlies met zich mee en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk terugbetaald zal worden. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen en geven daar geen betrouwbare indicatie van. De waarde en opbrengst van de beleggingen volgen de schommelingen van de wereldwijde aandelenmarkten en van de internationale wisselkoersen.
[i] Op basis van het sectoroverzicht van de MSCI Norway-index. Bron: FactSet, per 12/11/2019.
[ii] Op basis van de MSCI Denmark-index. Bron: FactSet, per 12/11/2019.
[iii] Op basis van een vergelijking tussen het aandeel van de auto- & onderdelensector, de chemiesector en de verzekeringssector in de marktkapitalisatie van de MSCI Germany-index enerzijds en het aandeel van dezelfde sectoren in de MSCI World-index anderzijds. Bron: FactSet, per 08/11/2019.
[iv] Op basis van de sectorwegingen van de MSCI World per 12/11/2019. Bron: FactSet, per 12/11/2019.